从金融的基本出发思考DeFi：质押机制与奖励的背后（《原来如此区块链》第17集 内田善彦·酒井勇也·大津賀新也）

《原来如此区块链》Ep.17

在这个播客节目中，内田善彦（曾在日本银行和金融厅担任银行监管工作，目前在周南公立大学信息科学部教授区块链）、酒井勇也（作为美食应用的创始人，将Web2服务与区块链结合，构建Web3业务）以及大津賀新也（加密专业媒体《新的经济》副编辑）三人将介绍关于区块链的最新知识。

第17集继续探讨第二部分“传统金融×区块链”，讨论了继稳定币之后的议题“DeFi（去中心化金融）”。

我们将DeFi定义为“没有中介的市场”。确认了Uniswap的流动性池（X×Y＝K）作为替代传统交易所的机制，通过规则而非观察来创造流动性评估，并将其融入价格的创新思维。此外，我们回顾了Curve在稳定币之间交换的专注点，以及根据CRV锁定期授予的ve代币等机制。

在此基础上，我们质疑作为定价基础的“无风险利率”是否存在于加密世界中，并深入探讨DeFi所提供的10%至15%的年利率（APR）来源。对比了在网络贡献下的PoS质押与不伴随价值创造、减少独特代币流通量以抑制卖压的“神秘质押”。我们整理出需要注意的是，风险说明模糊而回报明确的产品。

金融本质上是对有潜力创造价值的对象的“融资”，而非“赌博”，从这一视角质疑了对DeFi的期待与现状之间的差距。

下一集，第18集将于9月22日发布。将从永续合约出发，深入探讨股票的代币化和预测市场等话题。

嘉宾

内田善彦 1994年至2023年在日本银行工作。担任金融研究所及金融机构局的企划职务（组长）等。对金融机构的风险管理和经营管理进行多角度的思考。在此期间，还曾在金融厅、大阪大学、东京大学工作。2023年6月至11月担任株式会社Questory董事，2024年4月至12月担任Kashei董事，作为管理者参与Web3初创企业。目前在周南公立大学信息科学部担任教授（自2023年6月起），同时自2024年3月起作为株式会社Cyberlinks的外部董事，推动数字ID和电子签名相关业务，并自2025年10月起担任株式会社Yuidzumu的代表董事，进行与区块链应用相关的咨询。

X账号：https://x.com/uchida_tomato

酒井勇也 在学生时代共同创办了株式会社SARAH。除了日本最大的菜单专注型美食应用“SARAH”，还构建了面向大型食品制造商的外食大数据服务“FoodDataBank”。作为COO主导了累计10亿日元的融资、并购和后期整合。自2019年起主导SARAH的Web3化，开发了专注于食品和健康数据管理的Layer 1独特区块链“ONIGIRI Chain”，并构建了代币经济。经历2025年代表董事任期结束后独立，目前专注于实际需求伴随的区块链应用和Web3业务的社会实施咨询。

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主持人：新的经济副编辑 大津賀新也

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