FAL投资选择有限：仅8种ON，主权债券畅通，省级债券暂时被排除

政府公布了一个有限的投资工具菜单，供将于11月1日起实施的私营企业劳动援助基金（FAL）使用。行政部门设定了对省级和公司债券投资比例的上限，并根据信用评级设定了限制。正如Ámbito所报道，预计在第一年，FAL将代表约20亿美元，第二年将达到40亿美元，这已引发银行和证券公司的客户争夺战。

经济部规定，可以投资于国家、地方和布宜诺斯艾利斯自治市（CABA）的债务。此外，资金还可以用于以比索计的存款和私营企业发行的可交易债务（ONs）。

省级和布宜诺斯艾利斯的债务证券以及ONs必须获得公开发行授权，在由国家证券委员会（CNV）授权的市场上交易，并由至少两家在该机构注册的评级机构（穆迪、惠誉和标准普尔）授予AAA级的国家风险评级。这一标准的实施旨在降低投资风险，至少在FAL的初期。

市场人士预计，未来投资菜单将扩大，并包括可变债务。唯一没有限制的是国家国债。如果FAL决定，100%可以投资于经济部的证券。“政府目前施加的限制是合理的。我允许你100%投资我的证券，因为这些资金之前是通过ANSES获得的。今天我允许你投资这些工具，但你得买我的，给我融资，”TMF集团在智利、巴拉圭和乌拉圭的国家负责人Jorge Sodano强调。

目前，省级和CABA被排除在外，因为没有任何省份获得至少两家评级机构所需的评级。如果将来获得评级，将被考虑在内，尽管FAL在次级债务中的投资上限为15%，每个辖区的上限为5%。

“今天，一个值得关注的案例是布宜诺斯艾利斯市。目前它有一只AAA评级的省级债券，因此为了使该工具能够被选中，**必须获得第二个同等级的评级，”**Sodano指出。

在这方面，TMF集团补充说，“为城市打开了一个具体的可能性，因为**如果决定发行一只双AAA评级的新债券，或者为已发行的债券获得第二个评级，就可以被纳入FAL允许的投资选择中。”

对于企业的ONs，投资组合的总限额为20%，每个发行人及其关联公司的限额为**10%。**可以投资的包括银行实体：Macro、BBVA、Galicia和Santander；另外还有三家能源公司：YPF、Pampa Energía和PAE；以及Adecoagro，根据TMF集团对允许投资的调查。其意图是“规避风险并保持流动性，”Sodano强调。

TMF集团的商业总监Felipe Couyoumdjian强调，投资期限为六个月。“从12月开始，我们开始接收的所有资金，将在该工具中保持六个月。在前六个月，只会接收资金。从第七个月起，企业将能够完全使用这些资金，”他强调。

银行与证券公司之间的竞争持续不断，大型银行提供了丰厚的利益，包括放弃佣金。尽管证券公司加大了赌注，强调他们也可以提供一些使用，但归根结底，最重要的始终是他们在投资组合中能够产生的“收益”。

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