加密货币从未关闭，但比特币、以太坊、XRP 和索拉纳现在遵循华尔街时间

比特币交易不停，但十年的数据表明，其波动性越来越遵循华尔街的时钟。

一项最新研究发现，从 2022 年到 2025 年，协调世界时 (UTC) 13:00 到 21:59 的九个小时占比特币每日实现方差的 50.6%，而 2016-2018 年这一比例为 38.4%。这些时间段仅占全天的 37.5%，这表明价格发现变得越来越集中，而比特币本身仍然全天候交易。

这项研究基于 2016 年至 2025 年间 Kraken 的 XBT/USD 市场的 87,672 个小时观察数据，发现这种转变不仅仅是在美国营业时间内活动增加。比特币的波动性峰值现在在纽约调整时钟时移动，并在纽约证券交易所关闭时减弱，将市场最活跃的时间段与美国股市日历越来越紧密地联系在一起。

这一模式伴随着通过受监管的期货、上市公司和美国上市投资产品对加密货币的制度化发展。研究并没有将这一变化归因于任何单一渠道，而是将 ETF 的创建与赎回、期货活动、做市商对冲和其他机构流动视为潜在驱动因素。

比特币的波动性时钟开始跟随纽约

最有说服力的证据来自于华尔街日程变化时发生的情况。

研究人员利用美国夏令时的变化来区分华尔街的影响与在类似时间段内发生的活动。美国股市在纽约时间上午 9:30 开盘，当美国时钟变化时，UTC 时间会相应调整一个小时，而亚洲交易时间和基于固定 UTC 时间表的策略则不受影响。

在 2022-2025 年间，比特币最波动的时间从美国夏令时期间的 UTC 14:00 移动到标准时间期间的 UTC 15:00，随着美国交易时段的变化而移动。美国窗口的方差加权中心也向后移动了 0.33 小时，这是一个统计上显著的变化。

在 2016-2018 年间没有出现可比的模式，当时比特币的日内波动性特征对美国时钟变化没有明显反应。

纽约证券交易所的假期提供了第二个测试。在最近的时期内，工作日的美国市场假期期间，比特币在美国时间内的方差占比下降了 13.9 个百分点，与匹配的交易日相比，从 55.7% 降至约 41.9%。

最终的分布接近于全天均匀分布的 37.5% 基准，因此差异在统计上并不显著。

这些变化使得仅通过亚洲或欧洲交易来解释这一影响变得更加困难。如果这种集中主要是由基于固定 UTC 时间表的自动化策略驱动的，那么纽约时段的变化不会预期会使比特币的波动性峰值随之移动。

市场的波动性中心也进一步深入美国时段。研究使用的一种无窗口测量方法将比特币的方差加权中心定位在 2016-2018 年的 UTC 14.1，接近伦敦交易与纽约开盘之间的重叠。到 2022-2025 年，它已移动到 UTC 17.1，而研究的集中指数增加了超过 40%。

ETF 的推出并没有引发这一变化

这一时机使得假设美国现货比特币 ETF 在 2024 年 1 月首次亮相后突然改变了市场的想法变得复杂。

一项统计变化点分析确定2021年11月是比特币美国交易时段波动性趋势的单一重大转折点。研究人员发现，在2017年12月CME比特币期货推出或2024年1月美国现货ETF获批时，并没有出现可比的局部转折。
这种区别在数据测量方式上变得尤为明显。
对ETF推出前后所有观察数据的广泛比较显示，比特币美国交易时段方差份额明显增加了9.6个百分点。然而，将分析限制在事件前后对称的12个月窗口内，变化仅为0.1个百分点，且没有统计学上的显著转折。
CME期货也显示出同样的问题。使用完整的前后样本，明显增加了7.1个百分点，但当分析集中在推出前后的短期内时，这一增幅缩小至0.3个百分点。
该研究通过选择1000个随机日期并将每个日期视为市场变动事件来测试这一统计问题。广泛的前后比较方法在所有1000个虚假事件中都达到了0.1%的统计显著性，显示出长期趋势几乎可以使任何选择的里程碑看起来对结构变化负责。
对称方法在仅4.7%的案例中产生了相同的结果。
这使得制度化成为更广泛的解释，而不是将转变归因于某一产品。研究结果将美国现金交易时段确定为时间锚，同时尚未解决ETF资金流、衍生品活动、做市商对冲或其他机构渠道在多大程度上推动比特币价格发现向纽约靠拢。

加密货币的24/7市场正在发展办公时间

这一变化也出现在每周的日历中。
比特币的周末与工作日波动性比率从2016年的0.96（当时周六和周日的波动性几乎与工作日相当）下降到2024年的0.60和2025年的0.64。相应的交易量比率从0.78下降到2024年的0.43，然后在去年略微上升至0.46。
这一趋势超出了比特币。类似的美国交易时段方差份额增加出现在在Kraken上测试的其他七种长期列出的加密资产中，包括以太坊、XRP、Solana、Cardano、狗狗币和Chainlink。
XRP的份额从最早的两年期间的37.2%上升到最新的46.2%，而ETH则从41.8%上升到48.2%。莱特币是唯一没有统计学显著趋势的资产。
对于交易公司而言，这一变化带来的后果比24小时市场采用华尔街时间的象征意义更为直接。假设波动性在一天内相对均匀分布的风险模型可能会低估美国交易时段的风险暴露，而高估夜间的风险暴露。
较少的周末交易可能进一步扩大持续交易的现货加密货币与与传统市场日历相关的期货或期权之间的差距，从而在机构场所活动较少时使对冲变得复杂。
该研究主要依赖于一个交易所，并在2025年底停止，留下多场所确认作为下一个测试。还需要订单簿和交易级别数据，以确定模式中有多少来自ETF的创建和赎回、期货定位、做市商对冲或其他机构资金流。
对于交易台而言，这一区别可能决定比特币新兴波动性时钟是否对保证金要求、流动性提供和对冲计划有用。现在一个每小时都开放的市场使他们面临一个更窄的问题：哪些时段的风险越来越大。

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