Mercado Libre遭遇重创:财报引发盈利能力疑虑,股价暴跌7%
Mercado Libre的股票在华尔街收盘后的交易中暴跌近7%,原因是该公司发布了2026年第二季度的财报。尽管公司在收入和利润方面超出了预期,并且首次突破了100亿美元的季度营业额,但市场反应依然消极。
具体而言,收入达到了101.69亿美元,比去年增长了50%,超出了市场预期的97.4亿至97.7亿美元的范围。同时,每股收益为9.19美元,高于接近8.94美元的预期。
然而,营业利润同比下降了17%,降至6.83亿美元,而利润率从12.2%降至6.7%。因此,财报再次显示出自年初以来重复出现的动态。尽管Mercado Libre以较快的速度扩展其业务,但获取市场份额所需的成本仍然对盈利能力造成压力。
在这方面,公司表示,本季度的结果受到**“整个生态系统中参与度强劲增长”的影响。因此,推动力主要来自于“在免费送货、信用卡、跨境贸易、MELI+和人工智能使用方面的战略投资”**。他们强调将继续增强对用户和卖家的价值主张。
主要的摩擦点不在于增长,而在于利润率的压缩。尽管每股收益超出了预期,但仍低于去年同期的10.31美元。与此同时,净利润下降了11%,降至4.66亿美元,利润率为4.7%。
公司解释了这种动态,称其决定继续在其生态系统中再投资,而不是优先考虑短期利润。具体而言,公司增加了用于免费送货的支出,通过PIX提供折扣,降低卖家的佣金,并扩展其信用卡业务。
因此,第二季度延续了年初前三个月观察到的趋势,当时营业利润也从12.9%降至6.9%。其策略是降低买卖双方的障碍,加快使用Mercado Pago,并在巴西和墨西哥等竞争激烈的市场中巩固其地位。
根据IOL Inversiones的分析,维持这一战略的成本增加解释了市场为何未能奖励收入的改善。此外,即使在收盘后股价下跌后,该股票的市盈率仍接近当前收益的48倍和预期收益的41倍,这些倍数仍要求较高的增长率,并且留给执行错误的余地很小。
商业活动再次显示出强劲扩张。通过该平台销售的商品总量增长了36%,达到了219亿美元,而通过Mercado Pago处理的总量增长了56%,达到了1010亿美元。
巴西再次巩固了增长的主要动力,收入同比增长了59%,超出了预期。相比之下,阿根廷的增长放缓,仅增长了20%,低于市场预期的29%。
金融业务也保持了快速扩张。信贷总额增长了75%,达到了164亿美元,主要受到信用卡的推动,后者已占总额的47%。这一变化扩大了用户基础和金融收入,但也提高了公司承担的风险。
在这方面,15至90天的逾期率从8%降至7%,而逾期超过90天的贷款占比上升至18.7%。同时,净利差较上季度回升了三个百分点,达到了20.7%,但仍比一年前低了两个百分点。
另一方面,广告业务在生态系统中再次表现突出。Mercado Ads的收入在固定汇率下增长了62%,公司首次在拉丁美洲数字广告市场的份额超过了10%。
财报确认Mercado Libre仍在以较快的速度扩大规模,巴西是主要动力,Mercado Pago的渗透率提高,以及信贷盈利能力的逐步恢复。然而,财报也显示出这种扩张仍然依赖于显著的再投资水平。
因此,投资者将密切关注在巴西和墨西哥的支出是否开始产生运营杠杆。也就是说,收入是否能够超过成本,并允许利润率逐步恢复,而不影响买家、卖家和金融用户的加入。公司必须证明,免费送货、折扣、降低佣金和信贷扩张能够在不无限制损害盈利能力的情况下增强生态系统。只要利润率没有明显稳定的迹象,交易量的增长可能不足以支持仍然要求几乎无错误执行的估值。
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