韩国银行警告人工智能芯片杠杆交易威胁市场

韩国银行警告称，与三星电子和SK海力士相关的集中和杠杆交易，如果对人工智能芯片的需求减弱，可能会增加金融市场的波动性。

• 韩国银行警告杠杆半导体交易可能加剧国内外市场的波动。
• 三星电子和SK海力士共同占据基准Kospi市场总值的近一半。
• 2026年上半年，香港上市的与韩国芯片制造商相关的杠杆产品扩张超过二十倍。
• 韩国第二季度实际GDP增长0.6%，而名义产出同比增长速度更快。
• 中央银行将2026年的增长预测上调至2.6%，因为芯片出口大幅增强。

韩国银行在9月10日发布的9月货币政策报告中，审视了该国以半导体为主导的扩张，以及资产价格上涨、家庭借贷和海外金融市场条件的变化。

韩国银行将人工智能芯片交易与市场风险联系起来

根据《华尔街日报》报道，三星电子和SK海力士现在几乎占据了Kospi市场总值的一半。它们的收益和股价与全球对人工智能基础设施的支出紧密相连。

这种集中使得这两家公司对韩国基准指数产生了异常大的影响。两家芯片制造商的价格波动可以影响与Kospi相关的指数基金、衍生品、退休投资组合和结构性产品。

海外杠杆创造了另一个渠道。《华尔街日报》报道，2026年上半年，与三星和SK海力士相关的香港上市杠杆交易所交易产品的价值增加了超过二十倍。

这些产品使用衍生品来放大基础股票的每日回报。一个两倍的多头基金寻求两倍的每日收益，而一个反向产品可以在参考股票下跌时上涨。

每日再平衡可能要求基金运营商在市场上涨时买入，在市场下跌时卖出。韩国银行警告称，大型产品的快速调整可能会加强价格波动，并在海外交易场所与首尔之间传递波动性。

据报道，一些产品在与全球内存芯片公司相关的开盘和收盘头寸时使用了高达四倍的杠杆。中央银行没有识别出立即的失败或对特定基金采取执法行动。

韩国当局已经对与单一股票产品相关的波动做出了回应。政府在7月宣布了拟议的限制，可能将个人对杠杆单一股票ETF的配置上限设定为投资资产的20%。

这些计划中的规则是在国内科技股急剧变化后提出的，并迫使杠杆基金进行调整。有关当局尚未表示这些限制将消除与海外产品相关的所有市场风险。

半导体依赖超越Kospi

韩国的半导体产业提供用于人工智能加速器的高带宽内存和先进的动态随机存取内存。三星、SK海力士和美国的美光是先进内存产品的主要大规模供应商。

Nvidia、AMD和主要云服务商依赖这些组件来构建人工智能服务器。来自微软、Alphabet、亚马逊、Meta和Oracle的需求支持了韩国的芯片出口、工厂投资和企业收益。

根据引用海关和中央银行数据的报告，在2026年的某些月份，半导体占韩国商品出口的40%以上。具体份额随着芯片价格、发货量和其他韩国出口的需求而变化。

SK海力士受益于高带宽内存需求，而三星则扩大生产并寻求对新型人工智能内存产品的批准。公司的预测仍然受到客户订单、生产良率和内存价格变化的影响。

三星和SK海力士宣布了总额超过130万亿韩元（约合970亿美元）的股东回报计划，计划于2026年实施。路透社报道，这些计划得到了在与人工智能相关的内存繁荣期间产生的现金支持。

由于一些股东继续寻求治理变更和股票回购，投资者对这些分红的反应较为克制。路透社引用的分析师表示，盈利增长依赖于周期性行业。

两家公司拒绝了韩国电力公司提出的单独提案，该提案要求提前支付25万亿韩元（接近187亿美元），用于电力基础设施，以服务于计划中的芯片制造集群，路透社报道。

提交给一位韩国立法者的文件显示，韩国电力公司提议使用这笔资金来确保未来半导体设施的电力容量。这两家芯片制造商没有接受所请求的融资结构。

GDP数据需要区分实际与名义

一些报告中提到的21.9%数字涉及名义经济测量，不应被视为韩国的通胀调整增长率。实际GDP在调整价格变化后增长得更慢。

2026年第二季度，韩国的实际GDP较上一季度增长0.6%。名义GDP较一年前增长26.4%，因为半导体出口价格的上涨改善了该国的贸易条件。

GDP平减指数衡量国内生产的商品和服务的价格变化，增加了21.9%。改善的出口价格可以提升名义产出和国民收入，而不表明生产的商品和服务的数量有相应的增加。

根据ING的研究，第一季度实际GDP同比增长约3.6%。环比增长达到1.7%，得益于出口、投资和国内消费。

韩国银行将全年实际GDP增长预测从2%上调至2.6%。中央银行将此次修正的很大一部分归因于与全球人工智能投资相关的半导体出口。

因此，报告中提到的3.3%至3.5%的增长预测并不是韩国银行当前的官方全年预测。9月份的货币政策报告称，经济增长“预计将保持强劲”，但中央银行公布的数字为2.6%。

该银行将其通胀预测从2.2%上调至2.7%。核心通胀（去除一些波动成分）预计为2.4%。

在连续加息后，韩国的政策利率为3%。由于通胀和金融稳定担忧加剧，中央银行在7月和8月的会议上将其从2.5%上调。

人工智能支出逆转可能影响其他市场

韩国银行研究了全球人工智能支出减少可能对半导体订单、韩国出口和国内资产价格的影响。它没有预测具体的下滑日期。

一些中央银行的分析表明，全球人工智能投资增长可能在2026年底之前达到最快的速度。之后的放缓仍然是一个情景，而不是科技公司确认的支出计划。

供应商融资是该银行关注的一个方面。在这种安排下，硬件供应商或相关金融公司帮助客户购买芯片和计算设备，这可以支持销售，同时增加信用风险。

该银行将某些融资模式与互联网泡沫时期的做法进行了比较。用于数据中心项目的特殊目的工具可以将债务置于主要运营公司直接报告的借款之外，这取决于法律和会计结构。

其报告并未声称所有人工智能融资安排都是不安全的。警告集中在杠杆、市场集中度以及预期回报降低可能导致贷款人和投资者同时减少风险敞口的可能性上。

中国是一个独立的竞争来源。国内制造商正在投资内存芯片和芯片制造设备，尽管各公司之间的生产能力和技术性能存在差异。

分析师表示，中国的快速进展可能会对韩国芯片价格或市场份额施加压力。目前没有经过验证的证据表明，中国已经在大规模先进的高带宽内存（HBM）供应中取代了三星或SK海力士。

Crypto.news此前报道，关于人工智能支出和中国芯片制造进展的担忧在7月份引发了Kospi的剧烈抛售。SK海力士在该交易中下跌了多达14%，而三星则下跌了多达13.4%。

与加密货币相关的衍生品创造了另一种联系。根据其2月份的公告，Lighter推出了与三星、SK海力士及其他韩国资产相关的链上永续合约，杠杆达到10倍。

这些合约并不代表对基础韩国股票的所有权。它们的价格参考资产，而交易者则通过平台提供抵押品并结算收益或损失。

韩国央行将审查进一步加息

中央银行表示，在审查通货膨胀、经济活动和金融稳定状况后，将决定进一步加息的时机和步伐。下次计划的货币政策决定定于10月22日。

一位董事会成员在9月10日表示，政策制定者必须评估之前两次加息的影响，然后再决定多快再次收紧，路透社报道。

房价和家庭借贷仍然是审查的一部分。9月份的报告指出，首尔大都市区的房价上涨和家庭贷款增长正在加速。

汇率条件提供了另一个输入，因为美国利率的变化可能会影响韩元、进口通胀和外国投资流动。韩国央行表示，未来的决定将继续依赖于即将到来的经济和市场数据。

不，这个数字涉及名义测量和价格变化，而不是经过通货膨胀调整的经济增长。第二季度实际GDP环比增长了0.6%。

三星和SK海力士占Kospi市值的近一半。与其股票相关的大型杠杆产品可以通过每日买卖和再平衡来加强市场波动。

不，Micron从美国供应先进的内存产品。三星和SK海力士仍然是为全球人工智能基础设施公司服务的主要大规模生产商之一。

货币政策报告并未宣布禁令。韩国当局单独提议限制个人对杠杆单一股票ETF的风险敞口，以应对剧烈的市场波动。

中央银行下次计划的货币政策会议定于10月22日，届时官员将重新考虑通货膨胀、增长、家庭债务和金融市场状况。