AI代理推高服务器CPU空间，资金正从科技单股撤离

7 月 23 日，研究在最新的报告中表示，随着英伟达推出 Vera CPU 架构，并与 AMD 在下一代 AI 服务器平台上展开更直接竞争，服务器 CPU 的潜在市场规模有望在 2030 年达到 1700 亿美元，约为当前水平的四倍。维持对英伟达的买入评级和 350 美元目标价，认为这一轮竞争的核心已从单颗芯片性能，转向 AI 代理工作负载应如何衡量：是更快完成单个代理任务，还是在同一机架内承载更多代理。

这一判断发布时，AI 股正处于快速换手阶段。费城半导体指数此前已较高点回落逾 20%，进入技术性熊市区间，但芯片股随后出现反弹。周二，美股在美光和英伟达带动下走高，纳指上涨 1.3%；到周三，油价上涨和美债收益率走高又压制风险偏好，标普 500 小幅下跌 0.1%，纳指回落 0.6%，AI 股波动继续拖累大盘。

资金流向也显示出类似分化。客户资金流报告显示，客户已连续第三周净买入美国股票，但买盘主要来自散户和 ETF。上周客户买入 34 亿美元股票 ETF，同时卖出 31 亿美元单只股票；散户录得 2025 年 5 月以来最大单周买入，机构买盘也连续第三周为正，但完全由 ETF 驱动。对冲基金则连续第二周卖出股票。

板块层面，科技股出现三周来首次资金流出，通信服务连续第三周流出；资金转向消费可选、金融和能源。小盘及微盘股获得明显买盘，相关四周滚动平均流入创下追踪以来新高。

对服务器 CPU 市场的长期判断，仍支持英伟达、AMD 及 AI 基础设施链条的需求叙事；客户资金流则提醒，当前交易已从「买入所有 AI 赢家」进入「筛选能证明订单、利润率和现金流的公司」的阶段。

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