美国政府问责局表示，截至2025年9月，外国私人投资者持有5.4万亿美元美国国债，高于外国公共机构持有的3.9万亿美元，标志着海外美国国债持有结构发生转变。

美国政府问责局表示，外国投资者共持有9.3万亿美元美国国债，约占该市场的33%。其中，截至2025年9月，外国私人投资者已成为规模更大的持有者群体。报告称，私人持有量超过外国公共机构持有量的交叉点出现在2023年。

这一变化在2024年外国证券持有调查中已可见端倪。该调查显示，外国投资者持有的美国国债为8.2万亿美元，其中外国私人投资者持有4.4万亿美元，外国公共机构持有3.8万亿美元。根据所引用的数据，公共部门的占比从2020年的59%降至2024年的47%。

美国政府问责局表示，这一转变似乎反映了私人投资者买入力度增强，而非外国政府普遍抛售。该机构还称，私人投资者作用扩大可能提高市场对美国国债收益率和所要求回报的敏感度，因为这类投资者更可能从风险回报角度，将美国国债与其他投资机会进行比较。

报告指出，在2025年9月的美国国债拍卖中，投资基金被描述为主要买家。报告还提到，美联储在2022年至2025年间将其美国国债持仓减少约1.6万亿美元，并于2026年1月开始回购短期美国国债。报告援引布鲁金斯学会的观点称，即使在金融市场承压期间，外国私人投资者也倾向于增加美国国债持仓。

为何重要

这是全球基准主权债务市场所有权结构的一项显著变化。当私人投资者发挥的作用超过外国官方机构时，美国国债需求可能会对收益率水平、投资组合竞争及更广泛的风险情绪更加敏感，而不再仅仅取决于储备管理优先事项。

其影响不止于债券市场，因为美国国债处于全球融资和抵押品条件的核心。无论谁购买美国国债，其结构性变化都可能影响利率波动如何传导至股票、信贷和加密货币的流动性状况，即使对数字资产的直接影响仍属间接。