美元稳固在1500元以上：政府为何调整上限，市场现在关注什么

美元汇率再次上涨，稳固在1500元以上，这一水平在过去几周内一直是市场的非正式上限。周二，汇率上涨了1.50元，收于1511.50元，创下新的名义最高点，尽管官方干预的迹象依然存在。

这一变动加深了本周初开始观察到的变化，当时政府允许汇率突破一个通过期货交易、美元挂钩工具的供应和流动性管理所防守的障碍。

这一信号很重要，因为它发生在过去几周内，1500元的防守与市场上比索的强烈紧张相吻合。现在，市区的许多人认为，更大的汇率灵活性可能有助于缓解利率，尽管这意味着允许美元略微上涨。

此外，本周三，市场仍然关注即将到来的美元挂钩工具的定价，这将决定用于支付月底到期的汇率。“有一个大额的美元挂钩到期定价，这可能解释了部分压力，我们将看看接下来几天的情况，”市场交易员表示。

突破1500元并不意味着政府已退出市场。相反，交易员们继续发现通过美元挂钩工具的强大对冲供应，而上周也观察到中央银行在期货市场上的更大参与。

Portfolio Personal Inversiones（PPI）强调了短期美元挂钩工具交易量的强劲增长：D31G6交易了1.68亿美元，是上周五7700万美元的两倍多。

对于证券公司而言，这一变动“可能是中央银行在美元挂钩工具的二级市场进行干预的信号”。

当前的背景是特殊的。财政部最近仅成功置换了31.12%的美元挂钩工具，这些工具将于8月31日到期，因此仍有大约25.95亿美元需要在月底之前偿还。

因此，市场仍特别关注对冲需求和官方在接下来几天的策略。

在过去几周，1500元的非正式上限的防守有一个反面：利率的强烈波动。由于系统中可用的比索数量减少，短期利率达到了自2月份以来未见的水平。在这种情况下，允许美元有更多的波动对一些分析师来说是缓解货币市场压力的一种方式。

Outlier的董事Gabriel Caamaño认为，一旦“灵活化了1500元的临时上限”，“应该放松比索利率及其波动性”。

同样，Aurum Valores的研究主管Pablo Repetto淡化了突破这一水平的重要性，并认为这是一种**“相对正常的修正”**。他甚至指出，美元可能会略微上涨，而这并不一定意味着警报的信号。

经济学家Federico Glustein则表示，最近的动态背后存在着使用受控美元来帮助减缓通货膨胀或允许更低的利率以促进经济活动之间的两难选择。

现在的讨论是确定政府愿意允许汇率上升到什么程度。José Ignacio Bano认为，从长远来看，“合理的做法是美元和通货膨胀大致同步”，并警告说，过长时间维持名义汇率稳定而价格持续上涨的风险。

目前，突破1500元似乎标志着一种灵活性，而非官方策略的放弃。政府继续提供对冲并管理比索的数量，但不再严格捍卫特定的批发价值。

因此，随着美元已稳定在1500元以上，**焦点转向它还能上涨多少，而不会再次引发通货膨胀压力，以及这种更大的灵活性是否确实能实现比索利率的更持续下降。

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